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【行业资讯】11月IPO融资再创两年新低 A股平均发行市盈率微涨
    发布时间: 2011-12-1      来源: ChinaVenture     
    ChinaVenture投中集团统计显示,2011年11月,共有25家中国企业在全球资本市场完成IPO,环比上升78.6%,活跃度有所增加;中大型IPO缺失致使整体融资规模跌至近两年新低,25家中国企业合计融资167.6亿元,同比下降72.7%。

  VC/PE的帐面退出回报情况略有好转,25家投资机构共实现37笔退出,合计获得账面退出回报47.5亿元,环比上升216.0%;平均每笔帐面回报率达到4.46倍。凭借初期较低的投入以及所投企业阳光电源较好的IPO表现,成为资本获得了20.18倍的最高帐面回报率。

  中大型IPO缺失致整体融资规模再创两年新低

  2011年11月中国企业在全球资本市场的活跃度有所增加。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2011年11月,共有25家中国企业在全球资本市场完成IPO,环比上升78.6%、同比下降47.9%。其中11月中旬仅有6家企业上市,但22-25日的4天里,先后有9家企业实现IPO。

  此外,本月25起IPO案例的融资规模普遍较小,中大型IPO缺失致使整体融资规模跌至近两年新低。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2011年11月,25家中国企业合计融资167.6亿元,环比下降48.0%、同比下降72.7%;平均单笔融资规模仅为6.7亿元,环比下降70.9%,同比下降47.5%(见图1)。

  图1 2010年11月-2011年11月中国企业IPO规模比较

  11月30日,凤凰传媒(601928.SH)在一片质疑声中以63.4倍的首发市盈率登陆上交所主板,融资44.79亿元,成为本月规模最大的IPO案例。此外,阳光电源(300274.SZ)与勤上光电(002638.SZ)分别在创业板以及中小板融资13.66亿元、11.24亿元,位列第二、三位。除去以上3家企业,本月剩余22家企业融资规模均未超过10亿(见表1)。

  表1 2011年11月中国企业前十大IPO融资规模案例

  境外IPO持续缩水 A股发行市盈率略涨

  从交易所分布来看,本月境内中小板上市的企业数量达到12家,合计融资75.1亿元;创业板6家,合计融资34.5亿元;上交所主板本月只有2家企业上市,但合计融资53.4亿元,占11月整体融资规模31.9%,其中凤凰传媒的44.79亿元IPO占比达26.7%。继上月后,境外IPO又一次集中于港交所,主板和创业板分别有3家与2家企业上市,分别融资2.1亿元(2.55亿港元)和2.5亿元(3.10亿港元)(见表2,图2)。

  表2 2011年11月中国企业全球资本市场IPO融资分布

  图2 2011年11月中国企业IPO数量交易所分布比例

  本月共有20家企业A股上市(同比:-31.0%;环比:100.0%),占比80.0%;合计融资163.0亿元(同比:-31.5%;环比:-10.6%),占本季度总融资规模的97.3%(见图3)。自上月证监会换届后起,境内A股市场IPO过会率不断降低,显示出证监会对上市公司的资质审核更加严格,标准也在不断提高。另一方面,一系列市场规范政策的出台表明了证监会要坚决发展资本市场的决心,也在一定程度上显示出国内资本市场良好的发展势头。

  图3 2010年11月-2011年11月中国企业境内IPO情况

  境外方面,相比于A股市场的趋稳,本月境外IPO融资规模继今年2月之后再次创出新低。5家企业在境外资本市场实现IPO(同比:-73.7%;环比:25.0%),合计融资4.6亿元(同比:-99.0%;环比:-85.8%)(见图4)。

  作为中国企业在海外主要的融资市场,美国的中概股上市窗口依然紧闭;而浑水、香橼等海外机构对中概股的多次成功狙击,则显示出美国投资者对于中国企业仍存疑虑,这也使拉手网、凡客诚品等本欲借Groupon上市之势进行IPO的中国企业推迟甚至取消上市计划。

  图4 2010年11月-2011年11月中国企业境外IPO情况

  估值方面,本月A股IPO除凤凰传媒募资44.79亿元外,其余企业融资规模均有所降低,境内平均单笔融资金额仅为6.7亿元,环比下降70.9%。A股平均发行市盈率略上升至38.2倍,未出现企业上市当日即破发的现象(见图5)。本月境外平均单笔融资金额仅0.9亿元,环比下降96.6%。赴美上市窗口的关闭以及香港资本市场的低迷使多家拟上市企业因担忧融资效果不佳而一再推迟IPO进程(见图6)。

  图5 2011年1月- 11月 A股首日破发率与发行市盈率比较

  图6 2011年11月中国企业境内外资本市场IPO情况比较

  从上市企业所属行业上来看,11月IPO企业依然以制造业为主。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2011年11月,共有10家制造业企业上市,合计融得46.6亿元,占比达到27.8%;此外能源及矿业、汽车行业分别有4家及3家企业上市(见表3,图7、8)。

  表3 2011年11月中国企业IPO数量及金额行业分布

  图7 2011年11月中国企业IPO数量行业分布比例

  图8 2011年11月中国企业各行业IPO金额分布(单位:亿元)

  13家企业上市实现37笔机构退出 阳光电源为成为资本带来丰厚回报

  机构退出方面,相比于上一个月的惨淡表现,本月VC/PE的帐面退出回报情况略有好转。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2011年11月,共有13家VC/PE背景企业成功登陆资本市场,合计融资121.5亿元,占比72.5%;25家投资机构共实现37笔退出,合计获得账面退出回报47.5亿元,环比上升216.0%、同比下降82.4%;平均每笔帐面回报率达到4.46倍(见图9)。

  凭借初期较低的投入以及所投企业阳光电源较好的IPO表现,成为资本账面退出4.52亿元,获得了20.18倍的本月最高帐面回报率(见表4)。此外,受益于凤凰传媒44.79亿元的本月最大IPO案例,天津弘毅得以获得账面退出回报13.20亿元,为本月最高;但因为前期以近5亿元(4.81亿元)的较高价位入股,其帐面回报率仅为1.74倍。

  图9 2010年10月-2011年10月VC/PE机构账面退出回报金额

  表4 2011年11月VC/PE前十大退出案例(按帐面回报率排名)


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